深夜食堂第十一季|国泰基金刘嵩扬：投资长跑必要 “钝感力”

　　钝感力，大概 说是一种适度过滤信息的本领 ，可以资助 投资者保持岑寂 和理性。它并不是忽视紧张 信息，而是一种选择性关注，可以或许 资助 投资者过滤掉无关紧急 的噪音，专注于那些真正影响投资的核心 信息，从而做出更为长远 和妥当 的投资选择。

　　而身处投研火线 的公募基金司理 又怎样 明白 和践行“钝感力”？面对 难以猜测 的市场颠簸 ，投资人又如安在 这场投资长跑中保持定力，铺好缓冲感情 的安全垫呢？

　　这周，国泰基金固收团队基金司理 刘嵩扬和我们一起来到一家老上海本帮菜馆，做客深夜食堂。桌上的笋干红烧肉、豆腐油面筋和咸肉菜饭还散发着热气，窗外渐渐 低垂的夜幕为室内的推杯换盏洒下一抹温馨和安谧 的底色。

　　【基金司理 的钝感B面】

　　“做投资就谋面 临不确定性的订价 和决议 ，很多 时间 你无法确定将来 会发生什么。”从业高出 10年的刘嵩扬表现 早已和不确定性息争 ，正如他大学时期在数学课专业所学的贝叶斯分布，天下 上唯一稳固 的就是变革 本身 。

　　但对于变革 和颠簸 ，刘嵩扬并没有选择亦步亦趋，他自以为 会更“痴钝 ”，更多环境 下还是 会对峙 根据自身的知识框架来做出判定 ，由于 这会给他充足 的自洽。

　　但这并不意味着刘嵩扬是独断专行的，他也会像凡人 一样彷徨焦急 ，关注外界信息和他人的评价。

　　他增补 道：“尤其是当市场变革 和本身 的判定 不符合 的时间 ，这种迷茫 黑白 常检验 人的。”在他的同事魏伟眼中，刘嵩扬是聪明 而敏感的人，可以或许 敏锐地感知到他人的感情 和大环境 的风吹草动。

　　刘嵩扬本身 也会从正反两方面来对待 钝感力。“一方面我们要不绝 拓展本领 圈，去吸取 和处理 惩罚 外部信息，从而作出决定 ；另一方面，面对 纷繁复杂的天下 和飞速变革 的市场，还是 要相对服从 本身 的心田 。”

　　【投资长跑中的钝感战略 】

　　刘嵩扬喜好 将管理基金的过程比作一场长跑。他盼望 做到：“涨的时间 能多涨一些，跌的时间 能少跌一些，每天 都能领先市场一点点，长期 就能比均匀 程度 高出很多 。”

　　他的战略 始终对峙 Beta中性，通过名誉 债发掘 、限期 利差和个券利差的颠簸 ，来捉住 长期 得到 Alpha的布局 性机遇 。正如刘嵩扬本身 贴上的标签——“高性价比，不求拔尖，寻求 回撤可控。”

　　而业绩表现 也印证了刘嵩扬这种“钝感”战略 的有效 性。岂论 是短久期受欢迎 的过往，还是 在团体 偏好长期 限资产的当下，这种战略 都斩获了出众的全市场排名。

　　但钝感并没有磨平刘嵩扬在投资上的“棱角”，他始终都清楚 地明白 本身 投资的原则和底线，并连续 践行着。在他看来，净值颠簸 很正常，此中 市场缘故起因 造成的颠簸 根本 可以担当 ，但如果 出现名誉 危急 ，便会踩到红线。

　　2022年年末理财产 品破净赎回潮也给刘嵩扬所管理的固定收益产物 带来了剧烈的颠簸 ，但他以为 这就属于短期非市场化或非根本 面变革 引起的颠簸 ，是可以依附 投研本领 来精确 辨认 风险。终极 刘嵩扬大胆 地在这个位于较高代价 区间的时点选择了加仓，事厥后 看也是一个非常精确 的选择。

　　【蓄力的磨底期怎样 面向将来 做投资决定 】

　　宏观环境 的深刻变革 也是刘嵩扬在讨论中夸大 的重点之一。在他看来，2024年的宏观经济团体 还处于静待暖和 复苏的蓄力期，必要 等待 V型反转的场景出现，而且地方化债的配景 下的供给受限和住民 风险偏好的降落 ，都和当下产物 收益率不及预期存在肯定 的接洽 。

　　同为国泰基金固收团队基金司理 的魏伟也表达了相似的分析观点。她指出，名誉 债资产如今 位于利差相对较低的区间内，挤压了利用 名誉 债创造超额收益的空间。而对于平凡 人来说，更必要 关注本身 现金流的稳固 性，克制 高杠杆对生存 质量带来影响。

　　而对于没有房贷压力同时相对讨厌 风险的平凡 投资者，魏伟指出做投资必要 想清楚 本身 的生存 状态和资金安排，比如 有多少必要 随时申赎的机动 资金，和多少可以用于更长期 的投资。同时，也要做好预期管理，在整个存款和保险等收益率降落 的大环境 下，清楚 地认知到基金产物 能提供的收益率潜伏 分布区间，如许 才华 以安稳 的心态面对 颠簸 ，也有助于改善基金的持有体验。

　　刘嵩扬和魏伟作为债券基金的基金司理 ，也针对债基投资给出了他们的履历 之谈。刘嵩扬指出，债券基金的购买既不得当 做太多的择时，也不得当 做长时间的高度关注，一方面择时大概 导致利钱 的丧失 ，另一方面债券基金在长期 会与存款、保险等资产出现 出较高的相干 性，但团体 上持有债券基金期间，“快乐的时间会多于惆怅 的时间”。

　　窗外的灯火渐渐 点亮了这座都会 的表面 ，交谈 的话语陪伴 着笑声在夜色中回荡，仿佛为这次深夜食堂画上了一个美满 的句号。

　　注：观点仅供参考，不构成投资发起 或答应 。市场有风险，投资需审慎 。