基金越超配，将来 收益越高？

　　公募基金二季报披露完毕，电子行业已连续 二个季度成为基金第一大持仓行业。

　　根据广发证券(000776)统计，公募基金24Q2电子行业设置 比例达15.81%，环比上升3.77pct；超配比例为7.99%，环比上升3.39pct。行业比力 来看，公募基金24Q2电子行业设置 比例和超配比例均位居申万一级行业第一名。

　　从子板块来看，六个电子二级子板块，包罗 半导体、斲丧 电子、元件、光学光电子、电子化学品II、其他电子II的设置 比例分别为7.35%、4.23%、2.75%、0.92%、0.38%、0.16%，均呈加仓状态，此中 半导体板块占全行业设置 额更是到达 46.51%。

　　除电子板块之外，食品饮料、医药生物、电力装备 仍为公募基金超配板块，设置 市值分别为2959.68亿元、2717.96亿元、2419.65亿元，不外 公募对食品饮料、医药生物持股占比降落 ，环比分别镌汰 3.7%和1%。

　　那么题目 来了，公募基金超配某个行业，是否就意味着该板块接下来会上涨？

　　一样平常 来说，在差别 的市场配景 下，公募基金调解 股票设置 的举动 ，与股价变动 间的关系出现 出四种环境 ，即①领先于股价②同步于股价③滞后于股价④与股价不相干 。

　　开源证券研报指出，领先于股价方面，公募基金司理 善于 代价 投资，通过对公司各方面分析猜测 公司将来 根本 面，从而获取超额收益，公募超配公司业绩增速更高。以宁德期间 (300750)为例，公募在2019年Q4由于 看好新能源提前布局 宁德期间 ，并从2021年H1开始渐渐 减配宁德期间 （全持仓数据），2022年后维持在固定程度 。

　　与股价同步方面，这种环境 常见于周期性强或公募订价 权较高的股票，在周期底部公募选择低配或不配，反之则高配。由于A股上市公司根本 面和发展 性稳固 者较少，以是 多数股票的超配程度 与红利 周期和股价周期有关。假如 公募买入趋势连续 时间长、股价反应时间长，就能通过跟随公募基金获取超额收益。

　　开源证券进一步指出，另一个例子是公募订价 权较高的股票，科技板块股票居多，公募基金司理 预期变革 会影响股价走势。以金山办公为例，其超额收益与公募超配比例根本 同步，且超配比例变革 趋势存在连续 性。值得留意 的是，若公募设置 比例颠簸 周期较短，则重仓股数据因其滞后性，参考意义便会降落 。

　　开源证券夸大 ，与传统认知差别 的是，基金超配程度 越高，并不意味着将来 收益越高，基金超配较多的股票beta较高。对于大盘，以沪深300因素 股为例，2021年以来，基金超配股相对收益连续 回撤；对于小盘，以中证1000因素 股为例，基金超配股与大盘超配股走势根本 同等 ，低配股收益较低。

　　对于重仓个股来说，基金超配举动 和将来 收益有着怎样的关联？

　　开源证券表现 ，与全持仓数据雷同 的是，重仓股数据同样发现，基金超配程度 越高，并不意味着将来 收益越高，基金超配股票对大盘涨跌更敏感，及Beta更高。

　　用肯定 本领 打扫 抱团影响后，被公募基金超配的股票，将来 有较高的收益潜力；被低配的股票，则预期收益大概 较低。公募基金对某只股票的超配程度 提拔 时，该股票有望实现更高的超额收益，在大盘股中结果 更显着 。