大变盘！“美国经济阑珊 买卖 业务 ”风靡，“抛铜买金”潮涌

　　21世纪经济报道记者陈植 上海报道 7月24日，前纽约联储主席杜德利撰文指出，美联储如今 应该降息，最幸亏 下周利率决定 采取 “举措 ”。

　　在他看来，只管 美联储通过降息“抵抗 ”美国经济阑珊 大概 为时已晚，但此时的“磨蹭”，将会给美国经济阑珊 增长 “风险”。

　　值得留意 的是，只管 二季度美国GDP年化季率增长2.8%，但如今 越来越多华尔街投资机构正在押注下半年美国经济增速将遭遇超预期回落，乃至 大概 出现经济“硬着陆”。

　　晨星美国经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）猜测 ，随着美国经济增速降温，年底美国实际 GDP增速将降至1.6%。

　　与此对应的是，铜价正成为华尔街“美国经济阑珊 买卖 业务 ”火热的首个捐躯 品。

　　克制 7月26日16时，LME伦敦期铜主力合约报价倘佯 在9085.5美元/吨附近，隔夜一度创下已往 三个月以来的最低点8900美元/吨，这意味着在5月创下汗青 新高11000美元/吨后，已往 两个月LME期铜代价 累计跌幅高出 20%。

　　“究其缘故起因 ，是铜价不停 被视为环球 经济增长的风向标。每当环球 经济增长预期猛烈 时，金融市场会押注铜需求与铜价双双上涨；反之当美国经济阑珊 预期升温时，金融市场则会炒作铜需求下滑与铜价下跌。”一位华尔街对冲基金司理 向记者分析说。如今 ，环球 铜价正面对 两大负面打击 ，一是越来越多华尔街投资机构以为 美联储高利率政策正令美国经济增速出现 快速回落趋势（乃至 大概 出现硬着陆），二是克日 美国大型科技股股价大幅回落，令市场调低将来 AI与新能源汽车财产 对铜的需求。

　　美国商品期货买卖 业务 委员会（CFTC）发布最新数据表现 ，铜生产贸易 商与对冲基金正成为压低铜价的重要 资源 力气 。克制 7月16日当周，铜生产贸易 商与对冲基金持有的COMEX期铜期货期权净多头头寸较前一周分别骤降8712.5万磅与4270万磅。

　　“这种情况 并不多见。但它表明实体经济财产 与金融机构都在担心将来 美国经济硬着陆风险引发铜需求与铜价进一步下跌。”这位华尔街对冲基金司理 指出。

　　高盛分析师Adam Gillard也发布最新陈诉 告诫 称，铜市场供需形势正在连续 恶化，它已经变成 一个供应过剩的市场，短期内铜价会走低。

　　但是，“美国经济阑珊 买卖 业务 ”将连续 多久，市场仍存在争议。

　　克日 ，瑞银资产管理面对 环球 40家央行的观察 表现 ，各国央行对环球 经济发展远景 仍持乐观态度，66%的受访者以为 经济软着陆是最有大概 的景象 。

　　面对 市场争议，越来越多华尔街投资机构选择未雨绸缪。

　　CFTC数据表现 ，克制 7月16日当周，对冲基金为主的资管机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周增长 2875500盎司。

　　“将来 一段时间，抛铜买金仍将成为浩繁 华尔街投资机构针对经济阑珊 买卖 业务 的紧张 构成 部分 。”前述华尔街对冲基金司理 表现 。相比下半年美国经济增速超预期回落，越来越多投资机构更担心一旦特朗普赢得大选并发动新的贸易 战，环球 经济阑珊 风险将进一步增长 。

　　铜投资逻辑“大变化 ”

　　两个月前，COMEX期铜市场一度迎来逼空投资潮。

　　当时 ，市场听说 大宗商品贸易 商托克（Trafigura）与洛阳钼业旗下贸易 公司埃珂森（IXM）正在到处 购买实物铜，用来交割他们在芝加哥商品买卖 业务 所CME的大量COMEX期铜空头头寸。此举吸引浩繁 投资机构纷纷买涨COMEX期铜并将铜价推上汗青 高点，劳绩 不菲的回报。

　　究竟 上，环球 投资机构之以是 敢于买涨推高铜价，另一个底气是在环球 干净 能源转型的趋势下，市场广泛 以为 将来 环球 铜需求连续 高企，令铜供应大概率出现“缺口”。

　　有分析师指出，有些国家要在2035年实现靠近 净零排放的目标 ，铜的需求量必要 在当前程度 翻番，到达 5000万吨。即便是守旧 估计，将来 十年的铜需求量也将增长 1/3。

　　但在两个月后，市场对铜的投资逻辑发生180度大变化 。

　　“如今 ，华尔街险些 没有投资机构还在讨论铜供应短缺，越来越多投资机构都在关注下半年美国经济增速超预期回落大概 造成阶段性铜供应过剩。”前述华尔街对冲基金司理 直言，乃至 越来越多华尔街投资机构将美国经济超预期回落，归咎于美联储迟迟不降息。

　　记者相识 到，近期越来越多美国经济数据，也在暗示美国经济增速正在快速回落与铜需求连续 降落 。

　　7月24日公布的数据表现 ，美国6月新屋贩卖 不测 下滑，购房者信心跌至汗青 最低点。

　　别的 ，美国三个月均匀 赋闲 率较前12个月的低点上升0.43个百分点，非常靠近 萨姆规则确定的0.5阈值。

　　“这导致经济阑珊 买卖 业务 日益风靡华尔街。越来越多华尔街投资机构都将逢高抛售大型科技股与沽空LME期铜代价 ，作为经济阑珊 买卖 业务 的紧张 构成 部分 。”一位境内私募基金环球 资产买卖 业务 员向记者指出。

　　Hallgarten战略 分析师Christopher Ecclestone指出，对投资者而言，买不买铜重要 取决于他们对环球 经济复苏远景 的见解 。若他们预期将来 经济状态 改善，当前铜价大概 是一个较好买入点。然而，当前浩繁 投资机构对美国经济发展远景 抱有日益悲观 的观点。

　　这位境内私募基金环球 资产买卖 业务 员表现 ，当前沽空LME期铜的，重要 是铜贸易 商与对冲基金，但这表现 无论是实体经济，还是 金融市场都在担心将来 经济发展远景 变得暗淡。这种状态 大概 会进一步引发 谋利 资源 沽空LME期铜套利的热情。

　　前述华尔街对冲基金司理 表现 ，只管 参加 沽空LME期铜的投资机构已经赢利 匪浅，但他们好像 并未“见好就收”。由于 他们留意 到，在美联储在9月扣动降息扳机前，任何低于市场预期的美国经济数据，都大概 触发铜价进一步下跌的“导火索”。

　　黄金再度成为“受益者”

　　值得留意 的是，经济阑珊 买卖 业务 火热的“受益者”，也渐渐 浮出水面。

　　只管 7月17日起黄金代价 从汗青 高点2483.56美元/盎司回落至2372.46美元/盎司，对冲基金逆势增持黄金的热情依然不减。

　　“除了在COMEX黄金期货期权市场创建 大量净多头头寸，浩繁 对冲基金还积极买入黄金ETF。”前述华尔街对冲基金司理 指出。这背后，是由于 黄金每每 在经济阑珊 与国际地缘政治风险升级期间表现 精良 。

　　在他看来，当前华尔街不少投资机构以为 随着美联储9月降息步调 邻近 ，黄金代价 或将掀起新的上涨海潮 ，令黄金设置 具有更高的收益性。

　　但在多位环球 大型资管机构资产设置 部人士看来，如今 大型投资机构增长 黄金设置 ，是“战略性”的办法 。

　　值得留意 的是，面对 将来 环球 经济发展远景 不确定性加大与国际地缘政治风险升级，越来越多国家即便面对 金价高企，仍旧 选择增持黄金。

　　据天下 黄金协会（WGC）近期发布的观察 表现 ，预计将来 一年约20个国家央行将增长 黄金储备。这是该协会2018年开始开展黄金储备观察 以来的最高值。

　　多位环球 大型资管机构资产设置 部人士指出，他们增持黄金的逻辑，与这些国家央行有着较高的相似性——即在环球 经济发展远景 不确定性加大与国际地缘政治风险升级的环境 下，他们一方面看重黄金的长期 妥当 回报，另一方面盼望 黄金能起到分散投资风险的作用。