中信证券：L4主动 驾驶贸易 化拐点渐进

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　　中信证券研究 文|连一席  沈思越  尹欣驰  李景涛

　　近期，高级别主动 驾驶迎麋集 催化。政策方面，国家和各地方正在有序推进立法和试点工作，此中 北京经信局发布的《北京市主动 驾驶汽车条例（征求意见稿）》为L3/L4主动 驾驶运行提供了一套较为完备 、清楚 、可预期的制度规范，有望发挥都城 树模 效应。财产 方面，百度萝卜快跑在武汉大规模放开 ，筹划 年内完成千台摆设 ，并有望于2025年进入全面红利 ；本钱 降落 +服从 提拔 +规模效应下，Robotaxi在特定地区 的贸易 模式有望得到开端 验证。同时，无人配送车也已开启规模化交付，头部公司年内订单量达数千台，多家大型快速物流公司相助 采购态度积极。社会影响力方面，无人车队的扩张带来了广泛的社会关注。

　　▍政策：L3/L4主动 驾驶准入、通行和运营政策迎来麋集 发布。

　　1）L3/L4通行试点：6月4日，工信部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的关照 》，公布了首批9个进入试点的连合 体，分别为：蔚来（上海）、比亚迪+东潮出行（深圳）、长安+车联科技（重庆）、广汽+祺宸科技（广州）、上汽+赛可出行（上海）、北汽蓝谷+北京出行（北京）、一汽+一汽出行（北京）、上汽红岩+友道智途（海南儋州，货车）、宇通客车+郑州公共交通团体 （郑州，客车）。此中 ，祺宸科技（如祺出行）、赛可出行（享道出行）、车联科技、东潮出行、北京出行、一汽出行皆为车企旗下的网约车或汽车租赁平台。36氪也在报道《首批L3级智能网联汽车试点名单公布，九家企业入选，不见华为、小鹏身影，为什么？（2024/6/6）》中提到，上汽智己表现 将与赛可智能相助 打造Robotaxi技能 ，并率先在临港推进无人化贸易 应用。因此，我们以为 如今 的L3/L4试点名单仍以B端场景为主，但思量 到蔚来连合 的利用 主体即为蔚来汽车本身 而非别的 出行平台，或也阐明 该试点工作也为C端乘用车场景开放。别的 需指出的是，据工信部，当前只是完成了试点申报阶段的遴选，后续尚有 “产物 准入试点、上路通行试点、试点停息 与退出、评估调解 ”四大环节，因此并不代表这9个连合 体将来 都会取得准入答应 （金麒麟分析师）或答应 上路通行。

　　地方层面，北京积极引领政策订定 并有望发挥都城 效应。7月8日，北京经信局发布《北京市主动 驾驶汽车条例（征求意见稿）》，拟支持L3/L4主动 驾驶汽车用于都会 公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等出行服务。我们以为 ，该条例的核心 亮点在于为L3/L4主动 驾驶运行提供了一套较为完备 、清楚 、可预期的制度规范，不但 衔接了已有的国家智能网联汽车准入与上路通行试点、车路云一体化试点等政策，同时为后续的探索实践预留了空间。究竟 上，北京比年 来不停 在连续 切积极地推进L4主动 驾驶汽车的贸易 化探索。6日27日，小马智行和文远知行先后公布 获准在北京亦庄至大兴机场航站楼之间开展主动 驾驶接驳收费服务（当前仍需主驾有人），北京年初提出的“五站两场”主动 驾驶接驳场景正在有序渐渐 落地。

　　2）车路云建立 ：7月3日，工信部等5部委发布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点都会 名单，共覆盖20座都会 。上述名单涉及北上广深等超一线都会 ，武汉、杭州、成都、合肥、济南等省会都会 ，以及十堰、鄂尔多斯等地级市，实现了差别 层级、差别 范例 的都会 覆盖，有望获取丰富的实践履历 与数据。另一方面，入选都会 广泛 具备精良 的财产 底子 ，有望快速推进相干 试点工作。团体 来看，国家部委致力于构建同一 的标准 体系、提拔 智能化路侧底子 办法 和云控平台覆盖率、促进数据共享，以推进高级别主动 驾驶的贸易 化落地，并提拔 都会 交通安全程度 和出行服从 。究竟 上，在名单发布前，已有多个都会 就车路云项目开启招标，此中 武汉（170亿元）和北京（99.4亿元）的招标规划皆在百亿级别。

　　▍财产 ：Robotaxi社会声量渐渐 打开，在特定地区 的贸易 模式有望得到开端 验证；无人配送车开启规模化交付，大型快速物流公司采购相助 态度积极。

　　百度萝卜快跑在武汉大规模放开 ，有望于2025年进入全面红利 ，Robotaxi在特定地区 的贸易 模式有望得到开端 验证。早在2022年9月，萝卜快跑就获准在武汉部分 地区 举行 全车无人的贸易 化运营。进入2024年后，萝卜快跑在武汉开始大范围放开 。据5月15日Apollo DAY 2024上的先容 ，1）运营范围方面，萝卜快跑如今 在武汉提供7x24全天候服务，服务面积超3000平方公里，覆盖770万生齿 （武汉全市行政面积约8500平方公里，常住生齿 约1400万）。2）车队规模方面，萝卜快跑筹划 于2024年内涵 武汉完成千台摆设 ，克制 5月已超500台，此中 全无人车辆超300辆。3）订单方面 ，2024年以来萝卜快跑在武汉的订单量同比增长430%，此中 在5月5日劳动节末了 一天，萝卜快跑在武汉摆设 的超300辆全无人主动 驾驶车辆完成订单超6600单，均匀 单车日订单量约20单，已靠近 人类司机程度 。而此前在24Q1财报会上，百度曾表现 在天下 范围内，萝卜快跑克制 4月19日累计服务单量已超600万次，此中 24Q1订单约82.6万单（同比+25%）。4）贸易 化方面，萝卜快跑在武汉的运营预计将在2024年底实现收支均衡 ，2025年全面进入红利 。我们以为 这重要 得益于本钱 的降落 （百度第六代无人车单价仅20.5万元）+服从 的提拔 （2024年4月萝卜快跑在武汉的全无人驾驶订单比例已达70%）+车队扩张后带来的规模效应。

　　百度萝卜快跑在武汉引发声量，特斯拉8月入场后有望动员 Robotaxi进一步“破圈”。随着萝卜快跑在武汉车队规模的快速扩张，其引发的社会讨论也愈发热烈。除了有关网约车司机赋闲 题目 的话题外，武汉都会 留言板上也有多条关于萝卜快跑的投诉，重要 涉及车速太慢、忽然 停车、引发交通堵塞等。我们以为 应对此理性对待 ，新事物新技能 在早期广泛 会受到肯定 争议，必要 时间举行 产物 美满 和市场教诲 。究竟 上，在武汉都会 留言板上，也有部分 大众 盼望 可以或许 扩大萝卜快跑的运营范围、增设站点；同时在更多交际 媒体上，大部分 网民对其仍抱有积极支持的态度。别的 ，特斯拉将于8月8日发布其Robotaxi。作为智能电动汽车行业的领军者，特斯拉入场有望进一步扩大社会声量，动员 Robotaxi进一步“破圈”，并引领行业发展。

　　无人配送车开启规模化交付，多家快速物流公司采购态度积极。政策角度，各地当局 积极开放路权，比方 苏州相城区于5月15日获批成为江苏首个快递无人配送树模 区；财产 角度，包罗 顺丰、圆通、中通、京东在内的大型快递/物流企业皆开始与无人小车企业睁开 相助 ，部分 已开始大规模采购车辆。政策+需求驱动下，头部无人小车企业的车队规模开始从百台向千台以致 万台扩展。此中 ，新石器无人车2024年以来无人小车累计订单近万台；九识智能于6月28日举行2024新品发布会，发布四款新车，如今 官方小程序上的定金链接销量已超5000件；白犀牛则目标 本年 的无人配送车日活车辆到达 千台；而据京东财报，24Q1，京东物流无人车商超即时配订单同比增长超100%。

　　▍风险因素：

　　主动 驾驶政策推进不及预期；主动 驾驶技能 发展不及预期；主动 驾驶贸易 化盼望 不及预期；特斯拉8月8日Robotaxi发布不及预期；主动 驾驶出现严峻 的交通变乱 等。

　　▍投资发起 ：

　　陪伴 政策开放+本钱 降落 +服从 提拔 ，高级别主动 驾驶产物 投放正在加快 ，特斯拉入场后有望进一步扩高声 量，利好财产 链，包罗 ：1）主动 驾驶技能 提供方；2）主动 驾驶头部零部件供应商；3）路侧装备 和云控平台供应商；4）整车代工服务提供商。