日元“谜团”：债券利差缩小，汇率为何连续走低？

　　转自：华尔街见闻

　　市场分析人士以为 ，日元的跌势反映了买卖 业务 员对日本央行缩减国债持有规模的预期低落 ，且日元汇率近期好像 对美债收益率的变动 更为敏感。

　　近期，日元兑美元汇率连续 走弱，引发了金融市场的广泛关注。通常环境 下，货币 汇率变动 与日债和美债利差密切相干 。然而，日元近期的表现 却冲破 了这一通例 关系，令市场参加 者感到狐疑 。

　　自4月下旬以来，10年期美债收益率与10年期日债收益率之间的利差已显着 收窄，从4月25日的3.817%的年内高点降落 到周三的3.256%。按照传统逻辑，这本应足以制止 乃至 逆转日元对美元的贬值趋势。

　　然而，究竟 却恰好 相反。日元继承 走软，美元兑日元汇率周三一度突破162关口，创下自1986年12月以来的最高程度 。只管 随后美元有所回落，但日元的团体 疲软态势仍旧 引人注目。

　　对此非常 征象 ，阿波罗首席经济学家Torsten Slok对媒体表现 ：

　　根据Slok的盘算 ，基于当前的收益率程度 ，日元兑美元汇率应该靠近 140，而非如今 的160多。

　　凯投宏观助理经济学家Ruben Gargallo Abargues也留意 到了这一反常征象 。他指出，一旦美联储开始降息 （预计在2024年底前） ，日元大概 会出现反弹。别的 ，日元的大量谋利 性做空头寸大概 会加快 日元将来 的反弹。

　　只管 云云 ，部分 分析师以为 日元的连续 走软仍有其公道 性。Bannockburn Global Forex首席市场战略 师Marc Chandler表现 ，日元的跌势反映了买卖 业务 员对日本央行缩减国债持有规模的预期低落 。别的 ，日元汇率近期好像 对美国国债收益率的变动 更为敏感。

　　值得留意 的是，日元贬值好像 对日本股市产生了积极影响。蓝筹指数日经225周四创下40913.65点的汗青 新高，东证指数也靠近 汗青 高点。