中信证券：怎样 看苹果AI后续升级方向？

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，在AI体验连续 优化的底子 上，苹果新一轮的换机将来 自于AI驱动。中信证券研究团队看幸亏 巨大 用户底子 下的iPhone换机周期，iPhone有望在2025年迎来较强换机动能，预计2024/2025/2026年iPhone出货量或达2.25+/ 2.4+/ 2.5+亿部，步入出货上行通道。预测 后续，苹果创新大年的幕布正在拉开，刚强 看多苹果软硬件创新周期。

以下为研报择要 ：

我们以为 ，为进一步抢占数据和流量的分发入口以只管 提拔 用户对Apple Intelligence本身 的依存度，后续苹果的自有模子 本领 有须要 连续 强化，具体 表现 为端侧提拔 算力+运行内存容量，增长 模子 参数量 ;云端则有望加大算力布局 。在AI体验连续 优化的底子 上，我们以为 苹果新一轮的换机将来 自于AI驱动。我们看幸亏 巨大 用户底子 下的iPhone换机周期，我们以为 iPhone有望在2025年迎来较强换机动能，预计2024/2025/2026年iPhone出货量或达2.25+/ 2.4+/ 2.5+亿部，步入出货上行通道。预测 后续，苹果创新大年的幕布正在拉开，刚强 看多苹果软硬件创新周期。

Apple Intelligence近况 怎样 ?――端侧3B模子 媲美主流7B模子 ，云端比肩GPT-3.5-Turbo。

苹果AI落地由Apple Intelligence自有模子 (端侧30亿参数大模子 +私密云云端大模子 )+ChatGPT 4o连合 完成，算力充足 环境 下盘算 依靠 于终端，更复杂的场景则利用 私密云盘算 ，ChatGPT调用次序 则相对靠后。苹果高级副总裁Craig Federighi在WWDC主题演讲后的活动 中表现 ，后续苹果还将与OpenAI之外的其他第三方模子 相助 (如谷歌的Gemini模子 )。我们以为 ，苹果将第三方模子 作为备选方案，底气来自自有模子 的本领 已经相对良好 。根据苹果官网，从大模子 的人类评估得分上看：1)端侧3B级模子 和主流7B级模子 (Mistral-7B、Gemma-7B)以及Phi-3-mini(3.8B)相比，苹果胜出+平手概率65%。2)云端私密云大模子 和DBRX-Instruct、GPT-3.5-Turbo、Mixtral-8x22B相比，苹果胜出+平手概率70%。进一步的，思量 到苹果自有模子 的调用优先级排在第三方模子 之前，我们以为 ，为进一步抢占数据和流量的分发入口以只管 提拔 用户对Apple Intelligence本身 的依存度，后续苹果的自有模子 本领 有须要 连续 强化。

后续苹果AI发展思绪 ?――端侧提拔 算力+运行内存，增长 模子 参数量 ;云端加大算力布局 。

1)端侧：算力+运行内存提拔 是主逻辑，动员 SLP、散热、电池迭代。如今 苹果端侧支持 30亿参数大模子 (思量 到23年发布的高通骁龙8Gen3面向70亿参数大语言模子 可实现每秒天生 20个Token，我们预计本年 安卓旗舰手机端侧模子 参数量 大概 破百)，后续在Scaling law驱策 下参数量 仍必要 进一步提拔 ，倒逼算力升级(我们预计有望从客岁 A17 Pro 的35TOPS提拔 至本年 40TOPS以上，来岁 则有望达45-50TOPS)、运行内存升级(iPhone15系列6Gb起步，我们预计本年 新机有望8Gb起步)以及SLP、散热(VC均热板)、充电功率、电池等配套环节升级。

2)云端：苹果后续有望加大服务器采购，加快 自研推理芯片。据Trendforce援引Mac Rumors消息，富士康如今 正在组装包罗 M2 Ultra(M2 Ultra采取 苹果的UltraFusion定制封装技能 ，通过interposer将两枚M2 Max芯片毗连 起来，提供高出 2.5TB/s的低耽误 处理 惩罚 器间带宽，此前M2 Ultra仅用于高端Mac Studio和Mac Pro产物 )的Apple AI服务器，并筹划 在2025年底组装由M4芯片驱动的Apple AI服务器(我们预计苹果自研芯片用于推理端，练习 端仍将依托于英伟达)。据C114援引财产 链消息，苹果2023/2024年分别采购约2000-3000/1.8万-2万台服务器。

从产物 创新到需求落地，传导逻辑是怎样的?

1)回顾 上一轮换机周期：苹果上一轮换机发生在2020-2021年的5G换机。2020年10月13日，苹果推出其第一款5G手机iPhone12系列，2020年第四序 度出货量上同比增速开始明显 上行，而这一趋势连续 到2021年三季度(据IDC，2020Q4-2021Q3出货同比增速分别为18.6%/50.5%/18.2%/22.7%)。整年 维度下，2020年iPhone实现出货2.03亿台(同比1200万部增量)，2021年iPhone出货2.36亿台(同比3300万部增量)。而后，iPhone再次进入存量周期，2022-2023年iPhone分别为2.25/2.31亿部。

2)聚焦本轮换机周期：我们以为 苹果新一轮的换机将来 自于AI驱动(受8G运行内存容量的门槛影响，现有手机中只有iPhone15 Pro和iPhone 15 Pro Max机型才华 支持Apple Intelligence)。据statistics，克制 2023年，环球 存量活泼 iPhone装备 14.6亿台，纵然 抛开2023年出货的2.3亿台iPhone新机，活泼 装备 数也高达12.3亿台，因此由“AI体验+硬件排他”所带来的换机动力值得等待 。值得留意 的是，我们以为 本轮AI所带来的换机趋势比5G升级带来的换机趋势将更强，由于 苹果AI落地的差别 化上风 更强(具体 来看，5G换机周期中，安卓苹果没有本质差别 ，都是实现更高的网络传输速率;AI换机周期中，苹果体系 级AI上风 明显 ，安卓端尚未买通 跨应用数据调用，短期身位显着 拉开)，别的 AI有望为用户带来更为优质的利用 体验。因此，我们看幸亏 巨大 用户底子 下的iPhone换机周期，我们以为 iPhone有望在2025年迎来较强换机动能，预计2024/2025/2026年iPhone出货量或达2.25+/2.4+/2.5+亿部，步入出货上行通道。

风险因素：

斲丧 者换机意愿不及预期;终端硬件本钱 上升影响需求;国际财产 环境 变革 和贸易 摩擦加剧;AI贸易 化进度不及预期;硬件端算力升级进度不及预期;大模子 迭代速率 不及预期。

投资战略 ：

思量 到苹果部分 AI功能落地仅限少数机型，叠加后续iPhone新品有望在算力、大模子 落地、散热、光学等方向连续 创新，我们以为 iPhone有望迎来较强换机动能，步入出货上行通道。