豆油后市或仍存在继承 回落空间

　　泉源 ：国元期货研究

　　观点　　7月上旬开始，受美豆莳植 进度精良 预期动员 ，市场开始买卖 业务 美豆丰产预期，CBOT大豆主力敏捷 跌破1100关口支持 ，别的 印尼澄清征税筹划 以及油脂企业运输题目 等消息接连扰动市场，内盘油脂代价 团体 加快 下滑，豆油2409合约由8000元/吨高位敏捷 回落到7600元吨支持 平台。随着近两天空头赢利 平仓离场，盘面代价 阶段性企稳，不外 上周末USDA陈诉 影响有限，国表里 豆系供需面仍以偏空影响为主，近期豆油基差表现 相对安稳 ，据我的农产网数据表现 ，7月16日贸易 商豆油基差临时 维持稳固 ，此中 天津基差09+100元/吨，持平，山东基差09+70元/吨，持平，江苏基差09+140元/吨，持平，广东基差09+280元/吨，上调30元/吨，广西基差09+130元/吨，上调10元/吨。对于后市，我们以为 ，短期豆油将于7600元/平台震荡，后市仍存在继承 回落的空间，另豆棕价差跌至前低附近，继承 做缩风险较大，关注反弹机遇 。　　7月USDA陈诉 影响有限　　13日破晓 ，美国农业部（USDA）公布7月美豆供需陈诉 ，陈诉 数据略偏多对待 ，但在美豆莳植 精良 配景 之下，缺乏对市场的影响。陈诉 数据表现 美豆2024/25年度的产量高于预期、单产高于预期、库存低于预期。具体 来看，2024/25年度美国大豆播种面积下调40万英亩至8610万英亩，而大豆单产维持在创记录 的52蒲/英亩稳固 ，使得2024/25年度美国大豆产量调低到44.35亿蒲，比上月调低了1500万蒲，但是高于分析师预估的44.24亿蒲式耳，且比上年增长6.5%，也是仅次于2021/22年度的汗青 次高产量。陈诉 将大豆期末库存调低2000万蒲至4.35亿蒲，但是同比增长900万蒲，增幅达26.1%，居于近五年来最高程度 。美国农业部本月维持2023/24年度巴西大豆产量稳固 ，仍为1.53亿吨，分析师预期 1.5175亿吨，6月为1.53亿吨。陈诉 将2023/24年度阿根廷大豆产量预期调低50万吨至4950万吨，分析师预期4995万吨，6月为5000万吨。　　别的 ，周二破晓 公布的每周作物生长陈诉 表现 ，克制 7月14日当周，美国大豆精良 率为68%，市场预期为69%，前一周为68%，上年同期为55%。着花 率为51%，上一周为34%，上年同期为51%，五年均值为44%。结荚率为18%，上一周为9%，上年同期为17%，五年均值为12%。陈诉 偏空对待 ，偏高精良 率与适宜 降水增长 了美豆新作容错率，市场开始买卖 业务 本莳植 季美豆丰产的预期，气候 炒作窗口未能准期 开放。　　国内豆油供强需弱　　国内来看，三季度入口 大豆到港将迎来年内高峰，据钢联数据统计，2024年7月份国内重要 地区 125家油厂大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。同时油厂维持较高压榨程度 ，根据Mysteel农产物 对天下 重要 油厂的观察 环境 表现 ，第27周（6月29日至7月5日）125家油厂大豆实际 压榨量为199.29万吨，开机率为56%；较预估高1.76万吨，豆油实际 产量为37.87万吨，环比镌汰 8.56%，同比增长 12.91%。　　豆油供应宽松预期未变，而近期中储粮油罐混装题目 ，或扰动三季度油脂斲丧 ，豆油本就表现 一样平常 的需求获再受打击 。据Mysteel农产物 统计，克制 7月11日当周，国内重点油厂豆油散油成交总量7.35万吨，日均成交量1.47万吨，较上周成交环比镌汰 38.60%。克制 2024年7月5日（第27周），天下 重点地区 豆油贸易 库存101.86万吨，环比上周增长 3.18万吨，增幅3.51%。　　豆棕价差逼近 前期低点　　10日午后公布的MPOB月度供需陈诉 对市场指引有限，此前市场预期的马棕库存底部拐点已出现，陈诉 影响以中性偏空对待 。近期表里 油脂市场会合 发作 的利空消息开始被市场消化，马来西亚棕榈油7月出口表现 强劲，BMD棕油阶段性止跌，提振国内棕榈油表现 相对强势。豆棕价差连续 下探，克制 7月16日收盘，2409合约豆棕价差跌破-200元/吨，逼近 前期低点。　　近期行情研判　　USDA7月供需均衡 陈诉 根本 符合预期，对市场影响有限。CBOT大豆跌破1100紧张 支持 ，继承 向1000关口下探。如今 美豆新作精良 率居于比年 同期高位，只管 受干旱面积有所增长 ，但团体 仍缺乏气候 炒作的空间。国内来看， 7月将迎来国内年内入口 大豆到港高峰，巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，而卑鄙 斲丧 缺乏增量，预计以累库为主，供强需弱格局之下豆油仍具备继承 下探的动能。别的 ，近期豆棕价差加快 下探，关注反弹机遇 。