安集科技(688019)：国内抛光液龙头 品类拓展打开空间

　　择要 内容　　【核心 结论】预计公司24-26 年业务 收入分别为15.79、20.28、26.55 亿元，归母净利润分别为4.99、6.32、8.71 亿元。思量 到公司在化学机器 抛光液的龙头职位 ，我们给予公司25 年30 倍PE。初次 覆盖，给予“买入”评级。　　【重要 逻辑】公司主营CMP抛光液及其他功能性湿电子化学品，是国内CMP抛光液龙头。卑鄙 客户重要 涉及晶圆厂、封装厂等。如今 公司客户包罗 中芯国际、长江存储、台积电等头部晶圆厂以及主流封装厂。预测 将来 ，公司受益品类拓展、稼动率回升和扩产连续 。公司如今 产物 覆盖面齐备 ，如今 CMP抛光液份额在在国内企业中排名第一，同时不绝 拓展至功能性湿电子化学品。如今 随AI 等卑鄙 应用需求回升，主流晶圆厂稼动率逐季度回升，同时从扩产进度来看，后续逻辑、存储厂扩产连续 ，半导体质料 团体 需求提拔 。　　随制程节点渐渐 升级，抛光液需求料号不绝 增长 。到先辈 制程后，CMP 抛光液的数量 与种类也不绝 增长 ，同时存储端产物 随层数增长 ，所需CMP 抛光液数量 也成正比增长 ，推动CMP 市场增速高于半导体质料 团体 增速。根据 Techcet 统计，至2026 年环球 抛光液市场有望达26 亿美元，2021-2026年 CAGR 达 6.59%，国内市场则受国内晶圆产能敏捷 扩张及国产化率的提拔 明显 增长，年复合增长率有望逾越 环球 市场增速。　　向湿电子化学品范畴 延伸，打造半导体质料 平台型公司。半导体湿电子化学品具有料号多、规模小、市场分散的特点，此中 功能性化学品比方 刻蚀液、洗濯 液、显影液等工艺难点及制备流程相似，公司借助多年来对质料 配方的深刻明白 ，有望向刻蚀液、洗濯 液、显影液等范畴 不绝 延伸，成为国内高端湿电子化学质料 平台型龙头，打开第二发展 曲线。　　风险提示：行业竞争加剧风险，新品开辟 不及预期风险，行业景心胸 不及预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网态度 。投资者据此操纵 ，风险请自担。

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