分红也“内卷”，谁是A股股东福利“天花板”？

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　　泉源 ：野马财经

　　临比年 中，银行股、保险股下起了“红包雨”。

　　Wind数据表现 ，克制 如今 ，已有至少15家上市银行公告中期分红方案，此中 不但 包罗 工商银行、建立 银行、农业银行、中国银行、民生银行、邮储银行这国有“六大行”，紫金银行、苏州银行等中小上市银行也悉数在列。

　　银行板块不停 是A股中分红较为稳固 的大户，不外 此次“红包雨”仍有其特别 意义。这是“六大行”初次 团体 提出并通过中期分红议案，同样是首推中期分红的尚有 A股五家上市险企之一的新华保险。

　　值得一提的是，这股“分红热”早有苗头。本年 ，玲珑轮胎初次 实行 一季度分红，三七互娱（维权）乃至 成为首家提出一年四次分红的公司，且已经掏出4.62亿元，当期利润的75%落实了一季度分红。

　　而这统统 ，都要从4月面向资源 市场出台的新“国九条”提及 。

　　分红频次高，对投资者有何影响？

　　新“国九条”是继2004年、2014年之后，国务院第三次出台资源 市场引导 性文件。此中 明白 指出，要强化上市公司现金分红羁系 。

　　具体 而言，对于多年未分红或分红比例偏低的公司，限定 大股东减持、实行 风险警示；加大对分红优质公司的鼓励 力度；多措并举推动进步 股息率，加强 分红稳固 性、连续 性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

　　其目标 直指加强 分红硬束缚 ，从而提拔 股东回报，进一步推动上市公司彰显投资代价 。

　　根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司2022年策划 业绩陈诉 》，2022年共有3413家上市公司实行 或公布年度现金分红方案，合计现金分红1.89万亿元，均匀 股利付出 率30.3%，27家公司分红金额超百亿。

　　而到了2023年，则有3859家上市公司实行 或公布年度现金分红方案，此中 有100多家公司是上市以来初次 现金分红，合计现金分红2.24万亿元，均匀 股利付出 率36.94%，30家分红超百亿元。

　　别的 ，Wind数据表现 ，2022年年度现金分红2次及以上的A股上市公司有139家，2023年这个数字则是190家。而克制 如今 ，已有超230家公司表现 将对2024年中期分红作出安排。

　　可以说，新“国九条”出台后，A股无论分红频率、分红公司数量 ，还是 分红资金总额，较之前都有显着 提拔 。

　　长江证券分析师马祥云（金麒麟分析师）以为 ，从投资回报的活动 性角度看，纵然 每年分红金额稳固 ，更高频的分红回报也会带来高活动 性代价 和确定性更强的现金流。

　　云云 一来，便更有利于投资者平抑追涨杀跌的感情 ，对股票举行 预期管理和长期 持有，进而也能稳固 上市公司的股价。

　　在此底子 上，西南证券首席分析师张刚表现 ，近期从中国证监会到买卖 业务 所，一系列针对分红的规则，重要 是在恭敬 上市公司自治底子 上，将分红和强化公司管理 、信息披露束缚 、挂钩控股股东减持、实行 风险警示等制度安排相连合 ，以层层递进的方式举行 强化。这将吸引更为巨大 的境表里 长线资金积极出场 ，助力资源 市场康健 发展。

　　谁是A股“红包王”？

　　不外 ，市场中仍有观点以为 ，分红频次的提拔 ，大概率不会影响整年 分红比例。这背后，是分红受到公司红利 水划一 因素的制约。

　　巧妇难为无米之炊。即便上市公司分红意愿再强，没有妥当 的现金流和利润，也难以给股东兑现丰厚的回报。反过来看，新“国九条”对分红的强羁系 ，着实 是对上市公司的业绩提出了更高要求。

　　Wind数据表现 ，2023年A股共有734家公司年度现金分红比例在60%及以上，此中 有660家公司每股策划 现金流为正，显现 出优质的现金流潜力。中国移动分红总额高达943.45亿元，是当之无愧的“红包王”。

　　纵然 是在这些公司中挑选，已往 5年能实现连续 稳固 分红的公司也仅有287家。此中 ，2023年年度现金分红比例在60%及以上，且近来 5年里，能每年稳固 分红2次的公司，更是只有A股游戏龙头三七互娱和钛白粉龙头龙佰团体 两家。

　　而到了本年 ，三七互娱还筹划 继承 提拔 分红频率，其发布的2024年中期分红方案表现 ，公司拟在第一季度、半年度、第三季度连合 未分配利润与当期业绩举行 分红，每期分红不高出 5亿元，合计不高出 15亿元。

　　值得留意 的是，固然 分红环境 并不能完全代表上市公司策划 的优劣 ，但数字范围的缩小，也阐明 连续 稳固 分红并不是一件轻易 做到的事。

　　以中国国航、中国东航为例，2020年之前分红不停 正常推进，但受疫情影响，2020年开始净利润转负，再想分红就有些力有未逮 。侧面阐明 在行业逆周期时的抗压本领 、造血本领 ，也是支持 上市公司连续 稳固 分红的关键。

　　究竟 上，在美股这类更加成熟的资源 市场，很多 上市公司已经形成了季度分红的默契，反而是按年度或半年度分红的上市公司相对较少。且差别 于此前A股市场中，不少公司采取 的送股这类分红方式，美股更注意 现金分红，来吸引投资者并转达 公司运营和财务 的积极信号。

　　在行业人士看来，对于不分红、分红少的公司来说，多数投资者只能从股价颠簸 上获益，而无法得到结果 共享。而在市场感情 不高、公司股价被严峻 低估时其投资收益很惆怅 到保障。上市公司分红的落实，可以或许 鼓励投资者转向“代价 投资”，更为器重 公司根本 面，也进一步推动上市公司关注自身策划 。

　　高股息资产出现“黄金坑”？

　　除了分红，新“国九条”还鼓励通过回购注销等本领 来积极维护公司代价 。

　　Wind数据表现 ，克制 6月14日收盘，本年 以来A股上市公司已发布了3643条回购相干 公告。此中 有1531家上市公司已经实行 了回购，合计回购金额达856.8亿元，创汗青 同期新高。作为对比，2023年同期A股仅588家公司实行 回购，合计金额276.78亿元。

　　而在这波回购潮中，注销式回购蔚然成风。据《21世纪经济报道》统计，4月13日-5月22日，新增股份回购预案或回购筹划 获股东大会通过的上市公司达560家，以注销为目标 的回购占比高达68.04%。

　　中国企业资源 同盟 副理事长柏文喜表现 ，回购和回购后注销都是为了提振市场信心以维护股价，回购后注销实际 上缩小了总盘面，便是 每股净资产与净收益都提拔 了，天然 也就会推动股价的上涨。

　　究竟 上，在新“国九条”出台之前，就有不少上市公司在实行 注销式回购。

　　以三七互娱为例，2019年至今，公司多次发起回购，克制 如今 累计淹灭 回购资金超10亿元。每次发布回购公告时，公司都会写明，若回购的部分 股份未能在限期 内实行 员工持股筹划 或股权鼓励 筹划 的用途，则未转让的股份将予以注销。

　　客岁 12月尾 ，三七互娱再次发起回购，拟投入1亿元-2亿元，回购代价 不高出 33.9元/股，按回购总金额上限盘算 ，预计可回购股份数量 占总股本的0.27%。这次公司更是直接在回购筹划 中写明，本次回购股份将全部予以注销镌汰 注册资源 。值得一提的是，本年 1月三七互娱就斥资约1亿元完成初次 回购，如今 该回购筹划 还在连续 中。

　　泉源 ：三七互娱公告

　　不外 ，对上市公司而言，注销式回购意味着更高的本钱 ，这也导致此前很多 公司对此举并不感冒。为了进步 上市公司的积极性，4月30日实行 的《股票上市规则》规定，“回购注销金额可以纳入上市公司现金分红金额”。

　　在这个条件 下，分红力度小的公司，就多了一条通过注销式回购到达 分红标准 的路；对于原来 就分红力度大、回购积极性高的公司，同样有助于满意 羁系 加大回购、分红力度的要求。

　　着实 ，无论分红还是 注销式回购，都是新“国九条”为推动资源 市场高质量发展的重点抓手，雷同 的动作还包罗 流畅 退市渠道、严把发行上市准入关等等。

　　别的 ，上市公司还可以通过增持等本领 维护自身代价 ，开展综合性市值管理。还是 以三七互娱为例，在发布回购方案的同时，公司董事长李卫伟、总司理 徐志高、副董事长曾开天累计斥资超8500万元增持公司股份，借此显现 出对自身发展和行业的信心。

　　一个值得留意 的征象 是，在存款利率连续 下调的当下，A股高股息板块在市场上得到了更广泛的承认 。2月以来，高股息战略 指数累计涨15.86%，跑赢大盘。而具备高股息特性 的股票，恰好 是那些具备分红本领 ，同时估值程度 较低，出现 出精良 投资性价比的股票。

　　国联证券等机构分析，低利率环境 下，投资者对资产的预期收益率广泛 低落 ，拥有高股息和妥当 分红的成熟上市公司吸引力将渐渐 提拔 ，将来 高股息资产有望成为新的核心 资产。

　　一场由分红羁系 厘革 引发的连锁反应，已经寂静 睁开 。