招商证券美国6月就业数据分析:降息预期重燃 对资产代价 的提振或仍连续
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招商证券发布研报称,6月美国非农新增数据小幅超预期,但前月数据大幅下修、赋闲 率反弹至4.1%,团体 上仍指向劳动力市场在暖和 降温。固然 仍维持大选前大概率不降息的观点,但是短期内降息预期对资产代价 的提振或仍连续 ,美债收益率或受买卖 业务 降息预期的影响而出现下行颠簸 空间,美股、有色、贵金属以致 人民币计价资产也在肯定 程度 上受益。
变乱 :

7月5日,美国劳工统计局(BLS)发布:2024年6月非农就业人数新增20.6万人,前值27.2万人;赋闲 率反弹至4.1%,前值4.0%。
招商证券重要 观点如下:
1)6月非农新增20.6万人,只管 小幅高出 市场预期的19万人,但是5月非农新增数据从初值的27.2万人下调至21.8万人,4月新增数据从下修后的16.5万人再度调解 为10.8万人,合计下修11.1万人。
2)分行业来看,制造业降幅-0.8万人(前值0万人),与ISM制造业PMI在6月份枯荣线降落 幅深化至48.5%(前值48.7%)的情况 相同等 。休闲和旅店 业新增放缓至0.7万人(前值2.2万人),连合 其他数据来看,ISM非制造业PMI在6月降至枯荣线下48.8%(前值53.8%),JOLTS岗位空缺率只管 团体 在5月反弹至4.9%(前值4.8%),但休闲留宿 业分项大幅回落至5.2%(前值5.9%),均反映出服务业斲丧 的暖和 降温。教诲 和医疗服务以及当局 部分 为团体 非农新增的重要 拉动项目,近月来拉动占比近半,6月占比扩大到74%。此中 ,教诲 和医疗服务新增升至8.2万人(前值8.1万人),当局 部分 大幅扩大至7.0万人(前值2.5万人),重要 会合 在州和地方当局 。临时 支持服务业降幅扩大至4.89万人(前值1.6万人),贸易 服务转负至-1.7万人(前值3.1万人)。
3)时薪增速环比0.3%(前值0.4%),同比小幅回落至3.9%(前值4.1%)。亚特兰大联储数据亦反映出布局 性的工资变革 ,除构筑 与采矿业工资增速反弹、教诲 与医疗业工资增速下行边际放缓之外,制造业和服务业的工资增速均在连续 回落,核心 通胀的代价 压力相对有限。
只管 上月非农数据出现 出冷热不均的抵牾 信号,正如鲍威尔周二在欧央行论坛所表现 的,美国劳动力市场仍运行在连续 均衡 的正轨上。
6月劳动参加 率反弹至62.6%(前值62.5%),此中 25-54岁族群的劳动参加 率上行至83.7%(前值83.6%),劳动力供给侧在连续 修复。近月劳动参加 率小幅回落重要 反映出青少年劳动力参加 率和20-24岁族群参加 率的下行,为毕业 季的短期影响。赋闲 率反弹至4.1%,小幅高出 市场合 预期的4.0%,非裔美国人赋闲 率反弹幅度扩大。
此前美联储票委鲍曼对供给侧通胀难以连续 下行和年内不降息举行 了偏鹰表态 ,一度动员 美债收益率反弹。由于本期非农数据反映出需求侧的暖和 降温,年内美联储存在降息空间的市场预期得到进一步确认,本周美联储主席鲍威尔和票委戴利亦对劳动力市场的均衡 进程 举行 了偏鸽表态 ,在数据发布后,美债收益率短端下行幅度大于长端,美债2年期收益率降至4.637%附近,10年期收益率降至4.315%附近,美元指数小幅降至105附近。
风险提示:
美联储政策超预期。
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