华商基金：论类比法的两面性

　　泉源 ：《华商好基会》专栏文章第78期

　　导语：

　　攻玉之道，尝问于贤。面对 投资市场的风云幻化 ，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过华商基金资产设置 部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播 长期 、理性的投资天下 观与方法论，分享公道 、实用的资产管理聪明 与履历 。华商基金发愤 逾越 一时的市场低谷或高峰，积极 成为投资者驶向财产 彼岸的老实 、长期 的朋侪 。

　　正文：

　　在传统华文 化中，“比喻法”是一种被广泛运用且影响深远的语言表达方式，如许 的偏好大概 从汉字劈头 伊始就被深深地刻入了独具特色的象形笔墨 中。与之形成光显 对比的是以英语为代表的字母笔墨 体系。风趣 的是，在英语文体中，通常很难见到诸如“just like”如许 的比喻式表达，却常常 看到雷同 “in contrast”如许 的辩证思绪 。

　　客观说，辩证思绪 大概 更符合事物皆有两面性的天然 规律。固然 从亲和力角度，比喻法让语言表达普通 易懂，进而更能引起读者共鸣；但从科学性角度，比喻法大概 轻易 陷入主观私见 的误区，即先有既定观点，再选择性探求 支持该观点的特定相似事物。着实 比力 科学的方法是列出全部 相似事物，再看这些事物的演进结果 是否出现 肯定 统计学规律。

　　那么放眼基金投资，抛开少数以娱乐或斲丧 心态对待 自身盈亏的投资者，当投资者利用 互联网上海量观点信息辅助决定 时，对于某个外部观点，应当细致 审视 其是否有对应的科学论证，而不是重点关注其是否富有感情 代价 。因此，假如 某些观点在叙述 时运用了富有感染力的类比，反而值得投资者鉴戒 。

　　被热议的房地产

　　在这里举个具体 案例，近一两年，互联网上充斥着关于中国房地产行业是否存在泡沫化风险的叙述 。此中 一个盛行 的观点是将由此导致的中国经济题目 “类比”日本20世纪90年代，并将将来 较长时间的中国经济远景 预测 类比成“日本失去的三十年”。

　　不少自媒体在叙述 该观点时，将老龄化趋势、东亚文化头脑 、与美竞争关系等作为中、日可类比的核心 依据。但假如 细致 审视 ，就会发现这些论据瑕疵显着 ，它在夸大 中、日两国阶段性相似点的同时，却故意 忽视了其他迥异之处，比如 劳动力生齿 总量、国土资源天禀 、人均GDP水划一 中国大概 比日本更具备上风 的地方。

　　假如 以更加科学的方式论证，应当将类比样本拓展到全样本。具体 而言，假如 评论 房地产行业的潜伏 风险，应当找出全部 与中国当前房价趋势具有相似之处的其他国家的汗青 样本，再回溯这些国家经济走势在后续阶段的统计规律。

　　有人会以东亚文化的特别 之处大概 以与美竞争关系的特别 之处，来辩解类比日本的公道 性，但这种思绪 实则背离了统计学的根本 原理，只有当样本数量 充足 多时，类比法得出的结论才大概 具备统计学参考意义。反之，假如 可比样本少少 ，则“汗青 规律就是用来冲破 的”，即可以将日本履历 教导 作为可以及时 纠偏的前车可鉴 。

　　很多 事物都相通

　　这种在类比时人为增长 限定 条件的做法，也是部分 专业投资者在开辟 战略 时的常见误区，即为了提拔 汗青 展示结果 ，设置很多 条件，导致相似样本数量 骤减。这类战略 大概 非常轻易 在实战中失效。

　　包罗 很多 个人投资者在学习技能 分析时，也轻易 陷入雷同 误区，即只观察近来 一段时间的图形规律，而忽视更长远 的图形规律。

　　本期总结

　　类比之于文学的代价 大概 远赛过 之于科学的代价 。对于一个追寻理性的投资者来说，类比法更像是一种以偏概全的投资陷阱，大概 应当果断舍弃。下期再来聊什么样的汗青 鉴戒 方法才是比力 理性的做法。

　　本文来自华商基金资产设置 部研究员李健。

　　风险提示：本文信息仅为投资者教诲 之目标 ，力图 以简明易懂的语言先容 证券投资底子 知识，显现 投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资发起 。投资者不应以该等信息代替 其独立判定 或仅依据该等信息作出投资决定 。基金管理人答应 以诚实 名誉 、恪尽职守、审慎 勤勉的态度管理和运用基金资产，但不包管 基金肯定 红利 ，也不包管 最低收益。请认真阅读基金条约 、招募阐明 书、基金产物 资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须审慎 。敬请投资者选择符合风险遭受 本领 、投资目标 的产物 。