尿素：与煤炭、合成氨的“来世此生 ”

　　（卓创资讯分析师杨洋）

　　导语：比年 中国尿素市场涨跌升沉 显着 ，除了根本 面影响以外，部分 相干 产物 亦存有直接关系。本文将连合 上游产物 煤炭和合成氨的代价 走势与尿素举行 关系解读。两者与尿素相干 性偏强，且后期走势大概率先抑后扬，卓创资讯以为 国内尿素市场走势或将与两者走势根本 同等 。

　　煤炭与尿素相干 性较强

　　通过比年 汗青 数据可以发现，国内尿素质料 无烟煤与尿素相干 性正在渐渐 提拔 ，两者走势根本 同等 ，国内煤头尿素占国内尿素产能的76%附近，团体 来看煤炭代价 走势与尿素行业痛痒相干 ，通过近五年汗青 代价 对比发现，尿素与无烟煤相干 系数为0.90左右。重要 有两个方面的缘故起因 ：一是无烟煤是尿素固定床工艺质料 ，固定床本钱 成为尿素代价 的支持 位，当无烟煤代价 上行后，提拔 尿素生产本钱 ，厂家基于本钱 面思量 ，尿素订价 在肯定 程度 上会根本 成原来 做参考，同时尿素占到无烟块煤需求的80%以上，尿素需求的优劣 也直接影响无烟块煤的代价 颠簸 ，从而尿素代价 和无烟煤代价 形成肯定 联动性；别的 比年 尿素代价 颠簸 频仍 ，卑鄙 业者风险意识较强，影响市场走势的因素多且复杂，此中 煤炭作为尿素生产的紧张 质料 之一，煤炭的涨跌也会直接影响到尿素卑鄙 业者采购备货紧张 的参考指标，从而影响尿素行情变革 的驱动因素之一。

　　合成氨与尿素的“拉锯式”关系

　　中国合成氨与尿素关联性连续 保持较高程度 。从近5年的数据可以看出，两个产物 呈显着 正相干 性。从汗青 数据来看，尿素与合成氨相干 性系数为0.87左右。对于尿素生产企业来说，合成氨作为尿素直接上游且合成氨、尿素装置属于联产装置，可以将两者举行 调治 生产，而调解 生产变革 的重要 参照点就是企业红利 环境 。传统来说，作为尿素重要 质料 的合成氨，厂家利润空间大于尿素时，生产则向合成氨侧重 ，导致尿素供应镌汰 ，供应面形成利好提振，市场货紧价扬，相反尿素市场红利 程度 较高时，企业则增长 自用量，镌汰 合成氨外销量，提拔 尿素产量。比年 中两者仍旧 相辅相成、接洽 精密 ，行情也是保持“你追我赶”势头中运行。在2024年期间出现阶段性的存异行情，重要 受消息面以及盘面颠簸 等因素对产物 形成短期影响，从汗青 长期 数据来看，合成氨与尿素主流走势同等 性仍旧 较强。

　　后期猜测 ：相干 产物 行情先弱后强 尿素或将跟随

　　起首 就煤炭来看，如今 国内煤炭生产团体 比力 稳固 ，国内煤炭产量保持在高位；入口 煤较国内煤炭仍存在一订价 格上风 ，入口 量仍有支持 ，煤炭供应团体 仍比力 有保障。而7-8月思量 到电厂及港口等环节库存高位，且水电对火电更换 作用较强，卑鄙 实际 采购需求会合 开释 大概 性不强，预计煤价团体 保持窄幅震荡为主；进入9月后，随非电行业向“金九银十”过渡，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率或有提拔 ，耗煤需求增长 ，并有部分 电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端存在支持 ，进步 煤价上行大概 。

　　别的 从合成氨来看，下半年仍有300万吨左右新增产能筹划 投产，市场货源供应仍将继承 增长 ，业者风险意识较强，采买积极性欠佳，在肯定 程度 上制约代价 上扬；8月份秋季备肥启动阶段，复合肥等企业开工负荷连续 提拔 ，对液氨的需求或将有所增长 。同时“金九银十”化工产物 传统旺季叠加，需求端对液氨市场形成较强支持 。因以后 期合成氨市场存在先抑后扬概率。

　　综合来看，供应面来看，后期市场供应渐渐 宽松，出口形势暂不清朗 ，以内销居多，淡季供应压力仍存；需求来看，国内尿素7月份在部分 农业需求尾期刚需下，存在阶段性上涨，但是团体 行情走势以弱为主。8月份进入需求淡季，市场成交放缓，尿素行情将下行居多；9月进入秋季用肥阶段，存在触底反弹大概 。连合 上游相干 产物 煤炭以及合成氨走势联动影响下，卓创资讯预计后期国内尿素市场同样存在先弱后强走势概率较大。