对准 债市中长期机会券商加大布局固收业务

　　◎记者 张欣然 严晓菲

　　近期，债券市场热度不减，多家券商在固定收益业务上加大布局 。多位券商负责人表现 ，面对 资管行业的快速厘革 和市场的剧烈 竞争，其资管团队积极探索转型方向，以小聚集 为切入点在主动 管理业务范畴 深耕发力，稳步夯实主动 管理底子 ，积极寻求超过 式发展。

　　固收业务成最赢利 部分

　　“固定收益业务已经成为我们最赢利 的部分 。”一位券商自营负责人告诉上海证券报记者。

　　比年 来，多家券商开始主动 在固收业务上发力。国元证券固定收益部相干 负责人先容 ：其一，公司从大类资产判定 出发，加强 了在固收业务范畴 的资源 金投入，战略层面寻求正确 把握债券市场的趋势性机遇 ；其二，公司在资产设置 上聚焦优质城投债、金融债和利率债等品种，资产质量精良 ，保障了收益的稳固 性；其三，公司连续 加强 投研和买卖 业务 本领 建立 ，通过正确 的市场判定 ，在收益率低点和高点机动 调治 仓位程度 和久期，提拔 了团体 收益；其四，公司还积极布局 固收创新业务和客需业务，推动业务转型，在资产收益走低的环境 下，连续 获取超额收益。

　　某华东券商资管负责人也表现 ，在固收投资端，其资管团队搭建了成熟的投研团队，同时创建 了一整套科学美满 的风险管理和控制体系，包罗 构建标准 债券池、创建 科学严格 的评估体系等。在产物 端，公司形成了全面的产物 矩阵，为投资者提供多元化的固定收益类产物 。

　　该负责人进一步称，在注意 发展的同时，公司资管团队把规避风险和为客户增厚收益放在划一 紧张 位置。在投资过程中，尤其注意 对市场风险和名誉 风险的防控。在防范市场风险上，通过对限期 错配的审慎 控制，在肯定 程度 上镌汰 风险，并获取肯定 的骑乘收益。针对名誉 风险，秉持严控名誉 风险的思绪 ，精选各行业优质主体，发掘 名誉 代价 ，同时规避尾部风险，以进步 投资的妥当 性。

　　“本年 以来，公司积极布局 优质财产 债、金融债、国债期货、债券ETF等多战略 方向的研究及投资机遇 发掘 ，加大财产 研究，如金融、煤炭、钢铁等重点行业，关注地产行业状态 ，在名誉 利差大幅紧缩 的配景 下探求 各类投资机遇 。同时，举行 一二级债券价差发掘 ，以期为投资者提供更多固定收益类产物 选择。”该负责人说。

　　券商参加 债券市场上风 颇多

　　究竟 上，券商从事债券市场投资具有投资范围广泛、衍生品工具丰富、杠杆倍数高、业务协同本领 强等上风 。

　　国元证券固定收益部相干 负责人以为 ：起首 ，投资范围方面，券商通常可以投资全品种，相比于部分 资金不能出省的银行只能投资利率债，券商投资的品种可以扩大到名誉 债；同时，除了平凡 债以外，券商也可以投资二级资源 债、永续债等风险资源 占用较高的特别 品种，投资范围较为广泛。其次，在投资买卖 业务 工具方面，券商除了投资现券以外，还可以利用 债券借贷、国债期货、利率互换 等买卖 业务 工具，用于自身风险管理或风险中性战略 ，红利 本领 更为多样化。末了 ，相比于产物 户，券商自营杠杆上风 更为充实 ，部分 头部券商自营杠杆可以高达4倍到5倍，可以或许 更为充实 地获取套息收益。

　　尚有 相干 业务负责人告诉记者，券商资管在投研本领 、业务协同本领 等方面上风 显着 。

　　投研本领 方面，由于长期 深耕资源 市场，券商在固收及权益类等各类资源 市场资产投资范畴 均积聚 了较为丰富的履历 。“券商一样平常 都有相对完备 的投研团队，有富足 的投研人才和专业本领 在债券市场精耕细作，对整个经济形势和利率的把握更及时 、更正确 ，可以或许 将研究结果 转化为投资者的超额收益，而且券商资管投研团队人均管理规模相对银行较低，对债券投资的管理风雅 程度 相对更高。”上述业务负责人说。

　　业务协同本领 方面，该负责人表现 ，券商全牌照策划 ，投融资两端 均可对接，可利用 丰富的牌照上风 ，实现差别 业务线之间的资源整合。

　　“在债券发行过程中，券商每每 参加 度比力 高，对企业的根本 面相识 更深入，也有利于更好地举行 投资风险控制。”该负责人增补 道。

　　看好债券市场后续表现

　　关于后续债券市场的表现 ，多位市场人士分析，只管 短期内债券市场大概 维持较强的表现 ，但中期来看市场将渐渐 回归震荡，长期 内债券牛市的趋势尚未改变，仍需关注政策动向和经济根本 面的变革 。

　　在国元证券固定收益部相干 负责人看来，短期而言，在银行净息差连续 收窄、风险偏好低迷的环境 下，货币 政策仍有进一步放松空间，债券大概 仍会维持较强表现 。中期来看，债券市场预计将从收益单边下行渐渐 回归震荡区间，随着财务 和财产 政策麋集 出台，经济企稳回升预期渐渐 加强 ，这将制约长端收益连续 下行。同时，二三季度供给回升也有助于缓解如今 “资产荒”的局面，债券收益率或将回归震荡。

　　“在如许 的配景 下，从长期 视角看，我们以为 国内利率中期下行的态势仍未竣事 ，债券牛市仍将连续 。我们以为 整年 利率有望维持前高后低震荡下行的状态，也必要 留意 地产政策宽松和政策意图的影响，但团体 风险不是很大。”该负责人说。

　　国联证券固定收益分析师李清荷表现 ，当前根本 面对 债市团体 友爱 ，风险不大，但下行空间打开还必要 有进一步的宽松货币 政策来推动，预计三季度会有一次降准，四序 度会降息。