安信国际：首予耐世特“买入”评级 目标价7港元

　　安信国际发布研究陈诉 称，首予耐世特（01316）“买入”评级，以为 其将顺应主动 驾驶财产 升级大海潮 ，发展 为线控转向龙头企业。预计24-26 年公司归母净利润分别为 1.3 亿、1.7 亿和 2.2 亿，同比增长 261%、31%和 29%，目标 价 7 港元。

　　安信国际重要 观点如下：

　　百年企业，客户多元，产物 矩阵美满 。

　　耐世特于 1906年在美国创建 ，至今已在汽车转向和动力传动体系 范畴 发展高出 百年。公司的产物 包罗 电动助力转向（EPS）、转向管柱及中心 轴（CIS）、动力传动体系 （DL）、液压助力转向（HPS）、线控转向（SBW）、电驱动（eDrive）及软件办理 方案。公司的客户涵盖险些 全部 主流车企，如宝马、比亚迪、长安汽车、福特汽车、通用汽车、雷诺、上汽通用五菱、丰田、大众、长城汽车、抱负 汽车、极氪等60 余家客户，从地区 来看，北美市场是公司的收入基石，中国市场发展迅猛，驱动业绩增长。

　　线控转向核心 标的，顺应财产 升级大海潮 。

　　线控转向 SBW 是电动助力转向 EPS 的进阶产物 ，与主动 驾驶高度关联。以耐世特为代表的头部 tier1 具备强大 的技能 上风 与先发上风 。2022年上半年耐世特得到 了一家位于德国的环球 领先整车厂的线控转向的订单，订单总金额 20亿美元，属于业内初次 。我们以为 中国车企在主动 驾驶上投入大，发展快，耐世特已经与多个自主品牌就线控转向告竣 研究相助 关系，将来 中国的线控转向订单会渐渐 增多，并实现贸易 化落地，推动行业发展。

　　在手订单多，初次 与特斯拉告竣 相助 。

　　2023 年公司得到 61 亿美元订单，当中有多个订单具有里程碑式意义。2023

　　年上半年，公司得到 了第二个线控转向订单，包罗 手控实行 器、轮控实行 器及软件集成体系 。23 年下半年，公司初次 得到 环球 电动车领导 者的 EPS订单。我们推测耐世特已经得到 特斯拉 Model Q 的北美订单，而且 将来 有望加深相助 ，得到 Model Q在欧洲与中国的订单。强劲的订单量和项目投产有望进一步拉动收入连续 增长。

　　风险提示：行业竞争加剧；代价 不及预期；中美贸易 关系恶化。