大行负债不稳：资金面颠簸 与将来 预测

【本周资金面超预期收敛，出现 多个特点】

税期资金利率显着 上行，但未超季候 性规律。DR001、R001 中枢较前一周抬升，周五有所下行。7 资质 金利率上行幅度相对较小。

资金分层不显着 ，R007 和 DR007 利差压缩。买卖 业务 所市场资金利率上行幅度小于银行间。隔夜和 7 资质 金利率倒挂，周五根本 拉平。

银行资金供给端是本次税期资金面收敛的重要 题目 ，大行融出资金下滑大，股份行等资金供给本领 上升，货基等非银资金融出坚挺。

6 月末超储率约 1.5%，7 月 19 日超储约 3.2 - 3.4 万亿元，短期逆回购资金占比力 高。大行负债流失，存款规模不及往年，7 月发行大量长期 限存单。

资金需求端，7 月上旬债市杠杆率回升加大资金面颠簸 。下周进入跨月预备 期，逆回购到期量大，预计央行维持投放力度，资金颠簸 或仍存。

7 月 22 - 26 日，资金面关注因素包罗 可拆借 7 资质 金跨月、逆回购到期、当局 债净缴款和同业存单到期环境 。

6 月末超储率约 1.5%，7 月 15 - 19 日央行净投放，当局 债净缴款。7 月 22 - 26 日逆回购到期，国库定存到期，当局 债净缴款规模转负。

7 月 15 - 19 日央行公开市场净投放 12400 亿元，克制 7 月 19 日逆回购余额明显 上升，7 月 22 - 26 日逆回购到期 11830 亿元。

7 月 15 - 19 日各限期 单子 利率上行，大行转为净卖出单子 。

7 月 22 - 26 日当局 债净缴款为 - 162.1 亿元，对资金面不造成扰动。

7 月 15 - 19 日同业存单净融资转正，召募 率降落 ，加权发行利率微幅上行，发行限期 延伸 ，将来 两殷勤 期压力先升后降，1 年期 AAA 存单收益率上行。