卓创资讯：二季度镍价冲高回落 三季度镍价偏弱盘整

　　卓创资讯分析师王依

　　【导语】回顾 二季度镍市，冲高回落走势显着 ，消息面指引作用较强，同时国内库存转向也成为代价 颠簸 的关键因素之一。面对 复杂的国际局面 ，以及多变的市场政策，三季度镍市——偏弱盘整走势或已经定局。

　　二季度镍市场供需失衡题目 仍旧 严厉 ，只管 印尼本地 对于质料 配额发放较为迟钝 ，导致二级镍回流减速，但团体 供需差存在，且消息面较为复杂。美联储是否降息、国际局面 稳固 性与不确定性的连续 翻转以及极度 气候 导致的市场短停息 滞，这些消息协力 连续 作用于镍市再从镍价实现反馈。终极 ，消息面连续 博弈，现货参加 者话语权减弱 ，镍价在二季度冲高回落走势显着 。

　　代价 ：镍价冲高回落  交投重心上移

　　卓创资讯数据表现 ，克制 二季度末国内现货1#镍代价 报于136325元/吨，较一季度末上涨4825元/吨，涨幅为3.67%，而二季度均价报于142964元/吨，较一季度均价上涨10352元/吨，涨幅为7.81%。团体 看二季度镍价冲高回落，但团体 报价重心有显着 上移，也重要 是由于 供需差收窄导致。

　　供应：产量保持偏高位置  入口 镌汰 影响团体 供应

　　从整个二季度供应端看，产量仍旧 保持偏高位置，部分 月份国内原生镍产量站上2.50万吨/月程度 形成较强的供应压力。卓创资讯数据表现 ，二季度国内原生镍总产量在7.55万吨，较一季度产量增长 0.75万吨，增幅高达11.03%。二季度原生镍产量增长 ，撤除 传统企业正常开工之外，尚有 华东某企业在二季度正式投产。近几年国内原生镍产能开释 较为敏捷 ，2024年团体 产能增长 出现了减速迹象，但产能开释 提速，这是造成产量连续 偏高的关键因素。

　　入口 方面，由于国内产量增长 ，同时外洋 镍厂开工不稳固 ，导致团体 入口 量自2022年开始有了显着 镌汰 趋势。海关总署数据表现 ，2024年1-5月电解镍入口 量仅有27972吨，同比客岁 同期镌汰 10323吨，镌汰 幅度在26.96%。只管 二季度月均入口 量较一季度有回升，但一季度数据存在假期影响，参考性不强。如今 外洋 期镍仓单库存连续 增长 ，验证了电解镍入口 渐渐 镌汰 ，出口渐渐 增长 近况 。

　　综合看，供应端团体 供应压力仍旧 存在，同时产能开释 进程 连续 ，在将来 国内镍市供应仍旧 存在较大的压力。

　　需求：不锈钢调产筹划 引发观望  出口增长 稍有提振需求量

　　克日 市场听说 ，国内某钢厂有300系产线转产400系筹划 ，影响产量在8万吨/月左右，此前也有听说 某钢厂300系转产200系消息。由于不锈钢代价 连续 低迷，300系利润连续 镌汰 ，部分 钢厂开始调解 生产节奏和团体 生产筹划 。

　　假如 转产筹划 得到实现，那对镍市需求将会形成较为偏空的影响，由于 300系才是镍斲丧 主力军。从卓创资讯统计数据看，二季度不锈钢粗钢团体 产量表现 尚可，较一季度增长111.21万吨，增幅为16.93%。但数据表现 ，二季度300系不锈钢产量占比仅有52.79%，较一季度镌汰 2.69个百分点，调产筹划 引发市场观望，商家对于镍希求存在担心 。

　　国内斲丧 不尽人意之后，出口成为镍市新范畴 ，尤其是电解镍（电积工艺）产物 在国内贩卖 代价 上风 不显着 的环境 下，出口交仓成为主流趋势。如图5所示，出口量增长 趋势显着 ，且通过出口贸易 搭档 看，交仓出口占比渐渐 增长 。海关总署数据表现 ，2024年1-5月电解镍出口量高达32308吨，较客岁 同期增幅高达140.03%。出口增长 在肯定 程度 上收窄了供需差，这也是为何镍价冲高回落但重心小幅上移的关键因素之一。

　　库存：国内 外库存涨跌互现  国内供需差收窄收效甚微

　　陪伴 电解镍出口连续 增长 ，国内供需差出现收窄迹象，但稍作数据整理就发现，国内电解镍并未得到真正消化，作为环球 一体化发展的镍市，电解镍过剩供应只是换了位置。国表里 期货仓单库存数据表现 ，克制 二季度末国表里 期镍仓单库存在115132吨，较一季度末库存增长 22192吨，增幅高达23.88%。本身 镍作为环球 市场驱动产物 ，就较为关注外洋 动向，国表里 仓单库存的连续 增长 ，导致期镍在消息面提振作用下上行较为乏力。

　　猜测 ：环球 局面 仍旧 复杂  供需题目 困扰市场

　　克日 关于美联储是否降息话题热度不减，同时美国总统换届竞选题目 频出，共同 环球 地缘题目 的连续 加剧，告急 感情 连续 包围 市场。但由于克日 环球 最大矿业公司必和必拓发布消息称，从本年 10月起，将停息 其西澳大利亚镍业公司的相干 项目运营，直到2027年2月再重新检察 这一决定。在停息 运营期间，必和必拓将停息 Kwinana镍精粹 厂、Kalgoorlie镍冶炼厂、Mt Keith和Leinster的采矿和加工业务以及西莫斯格雷夫项目标 开辟 。这导致市场上开始出现看涨声音，但公开资料表现 ，必和必拓的镍矿会合 在西澳大利亚镍业公司旗下，拥有的重要 八座矿山均为硫化镍矿。此次必和必拓停息 西澳镍业合计2年4个月，市场测算月度影响产量在0.6万吨左右，约占环球 约产量2.5%的程度 。

　　换言之矿山的停息 业 务对镍环球 供应镌汰 如同 杯水车薪，因此卓创资讯预计，三季度镍价偏强运行机遇 不大，共同 观望感情 的连续 作用，代价 预计会在13万-14万元/吨以内盘整为主，具体 预期趋势，如图7所示，震荡下跌走势概率较大，消息面拉涨或只是短期举动 。