景顺：日本股市短期涨势或稍作喘气但仍持正面见解

　　继3月份升破40，000点关口后，日经225指数于7月4日再创汗青 新高，三个月来初次 触及40，913.65点。景顺发布最新研究指出，思量 到年初至今的涨势，日本股票大概 会稍作喘气 。然而，由于日本连续 的布局 性变动 ，该行对日本股市仍持正面见解 。

　　近期市场上涨的缘故起因

　　已往 两周的涨势重要 由大型股动员 ，这在日元疲弱和日本长期 利率上升的配景 下更为显着 。实际 上，日本央行在6月份的货币 政策集会 会议 上决定将政策利率维持在0-0.1%稳固 ，并预报 将于7月份的集会 会议 上公布 具体 的缩减日本当局 债券购买筹划 ，有关央行提前收紧货币 政策的预期因应降温，日元随之走弱，美元兑日元跌破160程度 。

　　与此同时，市场开始消化量化紧缩的预期，推动10年期日本当局 债券收益率涨至1%以上。这环境 为大型金融和出口导向型企业带来利好。

　　日元方面，汇率诚然会受到美国通胀及美联储减息蹊径 的影响。克制 如今 ，美国长期 高利率的环境 对日元施加了巨大压力，但该行预期本年 稍后这种压力将有所缓解。实际 上，随着宏观经济配景 的改善，日本央行已开始从非通例 的超宽松货币 政策中渐渐 回归正常。别的 ，美国联储局的货币 政策转向也开始变得清朗 ，这大概 在将来 推动日元走强。

　　图1：2024年美国和日本政策利率变动 及市场预期

　　同时，思量 到当前美国和日本的利率差别 ，日元的上行风险（大概 严峻 减弱 出口企业红利 ）应该有限。从克制 5月份的斲丧 者物价指数（2.8%）来看，日本亦不太大概 出现像美国的高利率情境。

　　日元复苏应该会缓解如今 克制 家庭斲丧 的通胀压力。

　　等待 已久且有望提振内需的 工资代价 增长即将成为实际

　　更紧张 的是，本年 具有影响力的春斗（春季劳资会商 ）结果 表现 ，工资涨幅高出 客岁 ，并终极 高出 了当前的通胀率。

　　别的 ，日本企业不停 在降服 通缩常态。据6月份日本央行的短观观察 表现 ，已往 三年，日本企业不停 在进步 代价 。这险些 是数十年来代价 连续 上涨最快的一次。经济常态的变动 应有助于日本企业改善利润率及保持妥当 的红利 增长，从而将不绝 增长 的财产 分配给员工。

　　景顺以为 ，等待 已久且有望提振内需的 工资代价 螺旋增长即将成为实际 。别的 ，思量 到红利 走势妥当 ，加上老龄化社会对数码化转型和主动 化的急迫 需求，该行预期日本企业的资源 开支将保持强劲。

　　总体而言，日本正在从经济、代价 和工资停滞这失去的三十年走向一个拥有正面增长的正常经济环境 。如今 ，市场聚焦于短期宏观因素，即利率上升和日元走弱。本年 稍后时间，景顺预期投资者将会实行 利用 连续 的布局 性变动 ，扩大投资机遇 并着眼于个别公司的根本 因素及竞争上风 。