机构：2024年航空机场业复苏可期，行业景心胸 回升

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　　2024年航空机场业复苏可期，行业景心胸 回升——航空机场专题研究系列二

　　投资要点

　　据中国民用航空局数据表现 ，2024年1-4月，我国民航游客 周转量及游客 运输量已分别到达 2019年同期107.45%和109.03%程度 ，此中 ，国内航线游客 周转量为2019年同期118.51%程度 、游客 运输量为2019年同期112.80%程度 ；国际航线游客 周转量及运输量亦已规复 至靠近 2019年同期八成程度 。

　　根据2024年天下 民航工作集会 会议 陈诉 ，2024年，全行业力图 完成运输总周转量、游客 运输量和货邮运输量1360亿吨公里、6.9亿人次和760万吨，同比分别增长约14%、11%和3%。此中 ，国际客运市场将加快 规复 ，预计2024年底每周达6000班左右，规复 至2019年的80%。

　　2024年1-5月，上海浦东机场、北京都城 机场、广州白云机场累计游客 吞吐量分别为3060.91万人次、2722.72万人次和3088.06万人次，分别为2019年同期的96.44%、66.18%和103.28%。

　　根据《“十四五”民用航空发展规划》，到2025年，我国民航业运输总周转量、游客 运输量的发展目标 分别为1750亿吨公里和9.3亿人次，2020年至2025年年均增长17.0%和17.2%；我国住民 人均年乘机次数将从2019年的0.47次提拔 到0.67次，我国航空渗出 率仍有较大提拔 空间，民航业仍存在较大增长潜力。

　　2024年6月5日，燃油附加费再次下调，此次调解 后，国内航线燃油附加费收取标准 为：800公里（含）以下航段，每位成人游客 收取30元；800公里以上航段，每位成人游客 收取50元，较调解 前分别低落 了10元和20元，减轻游客 出行本钱 ，提振需求。

　　2024年将是民航业回归天然 增长的第一年，发起 关注：中国国航、春秋航空、上海机场、白云机场。

　　经贸环境 、地缘政治风险；政策法规风险；安全运行风险；核心 资源风险；航油代价 颠簸 风险；斲丧 复苏不及预期风险。

　　一、2024年民航业表现 可期，增长潜力较大

　　据中国民用航空局数据表现 ，2024年1-4月，我国民航游客 周转量及游客 运输量已分别到达 2019年同期107.45%和109.03%程度 ，此中 国内航线游客 周转量为2019年同期 118.51%程度 、游客 运输量为2019年同期112.80%程度 ；国际航线游客 周转量及运输量亦已规复 至靠近 2019年同期八成程度 。

　　表 1：中国民航2024年1-4月部分 生产指标规复 环境

　　根据2024年天下 民航工作集会 会议 陈诉 ，2024年我国国内客运将继承 稳固 增长，预计整年 国内航线游客 运输量将达6.3亿人次，高出 2019年7.7个百分点，尤其在颠末 本年 春节期间国表里 市场均量价齐升的超预期表现 之后，小长假、黄金周和暑运等旺季的表现 将更加令人等待 。同时，基于对我国经济增长的信心，加之我国对欧洲和亚太多国免签以及一系列收支 境便利化政策步伐 出台，国际客运市场将加快 规复 ，预计2024年底每周达6000班左右，规复 至2019年同期的约80%。2024年，全行业力图 完成运输总周转量、游客 运输量和货邮运输量1360亿吨公里、6.9亿人次和760 万吨，同比分别增长约14%、11%和3%。

　　根据《“十四五”民用航空发展规划》，到2025年，我国民航业运输总周转量、游客 运输量的发展目标 分别为1750亿吨公里和9.3亿人次，2020年至2025年年均增长17.0%和17.2%；我国住民 人均年乘机次数将2019年的0.47次提拔 到0.67次，我国航空渗出 率仍有较大提拔 空间，民航业仍存在较大增长潜力。

　　二、机票销量连续 增长，燃油附加费下调提振需求

　　颠末 多年的发展和全行业的重组改革，如今 ，中国航空运输业已经开端 形成了以中航团体 、东航团体 、南航团体 为主导，多家航空公司并存的竞争格局。2023年，南航团体 完成运输总周转量297.92亿吨公里，同比增长81.9%；完成游客 运输量14220.14万人次，同比增长127.0%。中航团体 完成运输总周转量255.15亿吨公里，同比增长94.8%；完成游客 运输量12642.85万人次，同比增长167.0%。东航团体 完成运输总周转量228.42亿吨公里，

　　同比增长104.6%；完成游客 运输量11561.53万人次，同比增长172.0%。其他航空公司共完成运输总周转量406.85亿吨公里，同比增长111.0%；完成游客 运输量23533.12万人次，同比增长137.2%。

　　资料泉源 ：中国民用航空局，源达信息证券研究所

　　2024年一季度，当局 和社会连续 器重 旅游业，很多 省份加大了市场推广力度，国内旅游市场继承 保持强劲增长，2024年一季度携程机票预订业务营收50亿元，同比增长超20%。同时，出境旅游成为2024年旅游市场紧张 的驱动力。2024年一季度，携程出境机票预订同比增长100%以上。

　　资料泉源 ：Wind，源达信息证券研究所

　　2024年6月5日，燃油附加费再次下调，此次调解 后，国内航线燃油附加费收取标准 为：800公里（含）以下航段，每位成人游客 收取30元；800公里以上航段，每位成人游客 收取50元，较调解 前分别低落 了10元和20元。此次下调是年内第二次下调，较客岁 10月高点分别下调40元和80元，跌幅分别为57.14%、61.54%。

　　资料泉源 ：Wind，源达信息证券研究所

　　三、机场游客 吞吐量靠近 2019年程度

　　据中国民用航空局发布的《2023年民飞行 业发展统计公报》数据表现 ，2023年天下 民航运输机场完成游客 吞吐量12.6亿人次，同比增长142.2%。年游客 吞吐量1000万人次（含）以上的运输机场有38个，此中 ，北京、上海和广州三多数 会 机场游客 吞吐量占全部境内机场游客 吞吐量的20.0%，同比进步 5.0个百分点。北京、上海和广州三多数 会 机场国际航线游客 吞吐量占全部境内机场国际航线游客 吞吐量的60.8%，同比进步 10.3个百分点。

　　资料泉源 ：中国民用航空局，源达信息证券研究所

　　2024年1-5月，上海浦东机场、北京都城 机场、广州白云机场累计游客 吞吐量分别为3060.91万人次、2722.72万人次和3088.06万人次，分别为2019年同期的96.44%、66.18%和103.28%。

　　资料泉源 ：Wind，源达信息证券研究所

　　四、重点公司

　　1.中国国航

　　中国国航是我国唯一载旗航空公司，控股深圳航空、大连航空、澳门航空、北京航空、内蒙古航空、山航股份等航空公司。克制 2024年3月尾 ，公司合计运营911架飞机，此中 自有飞机398架，融资租赁217架，策划 租赁296架。2024年4月，公司与中国商用飞机有限责任公司签订 协议，购买100架C919飞机，预计2024年至2031年分批交付。

　　2024年一季度，公司实现业务 收入400.66亿元，同比增长59.83%；实现归母净利润-16.74亿元，大幅减亏。2024年一季度，公司客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升45.3%；游客 周转量同比上升62.7%。

　　2.春秋航空

　　春秋航空为我国便宜 航空龙头，克制 到2024年3月末，公司拥有空客A320系列机型飞机共124架，此中 自购飞机79架，经租飞机45架；A321neo飞机到达 11架。

　　2024年一季度，公司团体 利用 率9.7小时，利用 率规复 到2019年同期的85%，ASK同比增长31.4%，较 2019年一季度增长34.0%，此中 ，国际及地区 航线可用座位公里已规复 至2019年同期的六成以上。2024年一季度，公司实现业务 收入51.68亿元，同比增长33.79%，归属于上市公司股东的净利润为8.10亿元，同比增长127.78%。

　　公司预计2024年国际及地区 运力投放将规复 至2019年的80%以上，运力占比将规复 至15%以上。

　　3.上海机场

　　上海机场早先 仅管理上海浦东国际机场，2022年公司完成庞大 重组，上海虹桥机场正式注入上海机场。2024年一季度，浦东国际机场飞机起降架次为12.91万架次，规复 至2019年同期的101.73%；游客 吞吐量1827.66万人次，规复 至2019年同期的97.08%。

　　公司预计2024年浦东机场预计实现飞机起降46万架次，游客 吞吐量6100万人次，货邮吞吐量345万吨；虹桥机场预计实现飞机起降28万架次，游客 吞吐量4500万人次，货邮吞吐量35万吨。

　　4.白云机场

　　白云机场位于广州市，地处粤港澳大湾区，地点 地区 经济发达、贸易 繁荣、人流茂盛 ，拥有覆盖周边广阔省域的超大容量市场腹地上风 。

　　2024年一季度，白云机场起降13.20架次，为2019年同期的108.00%；游客 吞吐量为1959.91万人次，为2019年同期的108.77%。

　　五、投资发起

　　2024年将是民航业回归天然 增长的第一年，根据民航局预判，预计2024年全行业将完成运输总周转量、游客 运输量和货邮运输量1360亿吨公里、6.9亿人次和760万吨，同比分别增长约14.4％、11.3％和3.3％。此中 ，国际客运市场将加快 规复 ，预计2024年底每周达6000班左右，规复 至2019年的80%。发起 关注：中国国航、春秋航空、上海机场、白云机场。

　　六、风险提示

　　经贸环境 、地缘政治风险；

　　政策法规风险；

　　安全运行风险；

　　核心 资源风险；

　　航油代价 颠簸 风险；

　　斲丧 复苏不及预期风险。